【建投晶硅】多晶硅周报 | 中国需求骤降，PS宜空配

　　CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青中信建投期货研究发展部

　　研究助理 | 刘佳奇中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2025年4月13日

　　本周多晶硅期货价格偏弱运行，现货市场价格持稳。

　　中国市场需求骤降快速引发负反馈预期，多晶硅期货抢跑计价利空，导致本周期货价格大幅下跌。目前上下游库存持货水平均较高，后市需求难以看到明显利多，我们前期已下调全球新增光伏装机增速至8%，高库存压制下多晶硅后市低位震荡或将成为常态。目前期货市场注册仓单量偏低，但我们认为仓单风险相对可控，并非目前市场主要矛盾。短期来看，PS合约宜空配。

　　PS2506预计运行区间40000-43500元/吨。操作上，空单持有。

　　一、市场运行回顾

　　本周多晶硅期货偏弱运行。

　　现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.50万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格表现持平。

　　二、价格影响因素分析

　　1、成本

　　2、供应与库存

　　Infolink数据显示4月多晶硅小幅减产，但相较3月环比变动不大。目前现货市场较为僵持，下游未有明显签单意愿，同时供方报价也逐渐松动，原因或是下游需求骤降引发的负反馈。库存角度看，目前上下游均有一定持货规模，需求减弱后出货压力将进一步增加，进而限制多晶硅上方空间。

　　3、光伏产能动态

　　据盖锡咨询，2024.4.3-2025.4.10：

　　产能投产情况：

　　Waaree Energies在印度5.4GW太阳能电池超级工厂正式投产

　　产能规划情况：

　　清电集团拟投资3亿在阿勒泰建设3GW光伏组件制造及50万千瓦风电项目

　　阿特斯拟投资1亿在盐城大丰计划建设年产6GW光伏电池组件项目，分两期建设，一期、二期产能均为3GW

　　内蒙古通威高纯晶硅有限公司拟在包头投建年产15万吨硅粉项目

　　正泰新能拟在土耳其建设先进TOPCon电池生产线

　　创基控股拟投资10亿元新建AIoT智能穿戴产业链和柔性钙钛矿产业链配套项目

　　4、需求

　　硅业分会消息显示硅片价格下跌，N型G10L/N型G12R/N型G12硅片成交均价分别为1.26（-1.56%）/1.52（-1.30%）/1.55（+2.52%）元/pc。430分布式新政确定的抢装时点临近，下游需求骤降，观望情绪下硅片环节需求有所走弱，现货市场上压价情况较为严重。虽然本月硅片环节预期排产在60GW左右，但我们认为随着行情的恶化，后市排产或有下修可能，进一步拖累多晶硅需求。

　　电池片方面，硅业分会数据显示主流电池片报价0.30-0.32元/W。前期一线厂家涨价并未带动行业整体看涨氛围走强，反而下游组件环节对电池的议价压力增加。需求骤降后，电池片环节已面临负反馈压力，后市或有继续下跌空间。

　　组件方面，硅业分会数据显示分布式组件主流价格0.72-0.74元/W，环比下跌0.04- 0.06元/W。随着国内抢装节点临近，分布式高价成交快速收缩，供方抛货情绪较强，集中式表现亦有所承压。招投标方面，2025年3月17日至2025年3月25日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共41项，中标价格分布区间集中0.70-0.83元/瓦；单周加权均价为0.70元/瓦，与上周相比上升0.01元/瓦；中标总采购容量为1361.59MW，相比上周增加888.38 MW。